原标题:富途点评 | 都是做P图发家的,为何1个Adobe强过136个美图? 来源:复利魔方

2016年,以「美图秀秀」闻名的美图,上市后市值一度升破1000亿港币,不过目前市值仅剩下77亿港币,也就是不到10亿美金。

而P图鼻祖Photoshop母公司Adobe目前市值1360亿美金。

都是做P图的发家的,为何一个Adobe强过136个美图?

9月18日,Adobe公司发布了截止8月30号的三季报,股价盘中一度跌近5%。Adobe真的不行了吗?

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不过截止18日收盘,Adobe跌幅收窄至1.7%。

营收连续15个季度创新高,短期虽不及预期但无伤大雅

Adobe三季报营收为28.3亿美元,同比增长24%,创下历史纪录,净利润为7.93亿美元,较上年同期的6.66亿美元增长19.1%。实际上,Adobe的三季报是超出华尔街预期的,FactSet调查显示,分析师平均预期Adobe营收28.2亿美元。

按照业务划分,Adobe第三财季订阅业务营收为25.47亿美元,高于去年同期的20.22亿美元;产品业务营收为1.57亿美元,高于去年同期的1.49亿美元;服务和支持业务营收为1.30亿美元,高于去年同期的1.20亿美元。

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在28.34亿美元的收入中,订阅收入25.46亿,占比最大达89.9%:

而Adobe毛利率依然高达85%,要知道的是,非常赚钱的腾讯其毛利率也不过45%(2018年)。

既然三季报业绩超预期,那为何股价下跌呢?原因出在四季度预期上,简言之就是市场给出的预期过高,但公司实际给出的预期稍微不及市场预期。

Adobe预计,第四财季营收29.7亿美元,其中数字媒体部门营收的同比增幅将达20%,数字体验部门营收的同比增幅将达23%;按照美国通用会计准则的税率将达11%,不按照美国通用会计准则的税率同样将达11%;每股收益将达1.68美元,不按照美国通用会计准则的每股收益将达2.25美元。

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但据FactSet调查显示,分析师此前平均预期Adobe第四财季营收将达30.2亿美元,不按照美国通用会计准则的每股收益将达2.30美元。

不过,Adobe短期的不及预期无伤大雅,其营收已连续15个季度取得双位数的高增长,持续创新高,经济周期对其影响并不明显:

云订阅转型成功后,增长动能未变化

Adobe由约翰•沃诺克于1982年,至今已有36年历史,公司名称「Adobe」来自于约翰沃诺克(John E.Warnock)老家背后那条流淌的小河之名——Adobe Creek(奥多比溪)。

Adobe于1997年1月登陆纳斯达克,先后经历了2000年互联网泡沫以及2008年金融危机。旗下最为人熟悉的产品就是PDF和Photoshop。

1989年,Adobe推出了一款名为Photoshop的图形编辑程序。至此,P图大佬的「开挂」生涯开始了。

在PC时代,Adobe已经成为所在领域的霸主。

2012年,Adobe开始大力转型,推出Creative Cloud(CC)云服务,客户可以包月订阅。目前,Adobe的主要业务分为两类:数字媒体(Digital Media)、数字体验(Digital Experience)。部分订阅产品:

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Adobe一直是行业领头羊,从PC时代到移动互联网时代,又到云计算时代,尽管经历了多次转型,但Adobe始终在图像处理领域拥有统治地位。据Gartner数据,早在2014年,Adobe在数字内容制作软件市场份额高达53.6%,占据绝对领导地位。

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目前Adobe在设计、视频、音频、电子教学、数字营销等多领域拥有几十款软件,市值稳居千亿美元。

转型之后,Adobe股价开启了腾飞之路,从2011年以来,Adobe股价从低点22美元一路上扬至最高的313美元,股价最高足足涨了12.8倍。今年7月,Adobe最高市值达1527亿美元(约1.08万亿人民币),万亿市值之路正式开启。

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实际上,在过去十年,国外大多优秀的软件公司已完成云订阅转型。代表公司有:新思科技(SNPS.US)、艾斯本(AZPN.US)、铿腾电子(CDNS.US)等,转型之后股价都腾飞,也都是数一数二的牛股。

比如新思科技(SNPS.US)还在9月初创出了新高,目前市值达200亿美金,股价从2011年低点42.7美金一路上涨至206.8美元。

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整个软件行业的转型升级红利还未释放完,虽然Adobe下一季度的业绩预期稍差一些,但依然是这个行业里面最优秀的企业。

(文/复利魔方)

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